紫金矿业2024年度报告显示，公司在过去一年中取得了显著的经营成果，多项关键指标实现增长。然而，在全球经济和地缘政治不确定性增加的背景下，公司也面临着一系列风险与挑战。

营收稳健增长，产品量价齐升驱动业绩上扬

紫金矿业2024年实现营业收入3036.40亿元，同比增长3.49%。这一增长主要得益于销量增加及价格上涨。从产品销售情况来看，金锭、矿山产金精矿、矿山产铜精矿等多种产品的销售额均有不同程度增长。如金锭销售金额达203.16亿元，同比增长39.30%；矿山产铜精矿销售额为349.55亿元，同比增长10.39%。

产品名称

2024年金额（亿元）

2023年金额（亿元）

变动比例（%）

金锭

39.30

矿山产金精矿

19.75

矿山产铜精矿

10.39

盈利水平显著提升，成本控制成效斐然

净利润与扣非净利润：公司2024年归母净利润达到321亿元，同比大增52%；扣除非经常性损益的净利润为316.93亿元，同比增长46.61%。这主要得益于公司主营矿产品量价齐升，以及成本控制措施的有效实施。

成本控制：营业成本为2417.76亿元，同比下降2.12%，主要源于矿山端成本得到有效遏制以及贸易规模大幅下降。公司铜精矿、金精矿销售成本环比分别下降4.3%和0.43%，使得矿产品毛利率上升8.88个百分点至57.97%。

费用有降有升，结构变化值得关注

销售费用：销售费用为7.38亿元，同比下降3.74%，主要原因是销售服务费减少。这或许反映了公司销售策略的调整或销售渠道效率的提升。

管理费用：管理费用为77.29亿元，同比增长2.74%，主要是股份支付费用增加所致。这可能与公司的激励机制调整有关，旨在吸引和留住人才。

财务费用：财务费用为20.29亿元，同比大幅下降37.91%，主要得益于低息负债置换高息负债，有效降低了财务成本。

研发投入持续，科技创新助力发展

研发投入情况：2024年公司研发投入合计15.82亿元，占营业收入比例为0.52%。研发投入全部费用化，显示公司对技术创新的重视，致力于通过研发提升核心竞争力。

研发人员情况：公司研发人员数量为5387人，占公司总人数的9.67%。学历结构上，博士研究生121人，硕士研究生916人，本科2815人，体现了公司研发团队的专业性。

现金流状况良好，经营投资筹资各有表现

经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为489亿元，同比增长33%，表明公司核心经营业务的现金创造能力强劲，为公司的持续发展提供了坚实的资金保障。

投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额数据虽未在文本中明确给出，但从公司的项目建设和并购活动来看，如对秘鲁阿瑞那铜金矿的并购等，公司在积极寻求资源扩张和产业布局，可能导致投资活动现金流出较大。

筹资活动现金流：同样，筹资活动产生的现金流量净额文本未提及，但公司在2024年通过发行可转债和H股股票等方式融资，如6月25日发行20亿美元可转债和5亿美元H股股票，这将对筹资活动现金流产生积极影响。

潜在风险犹存，需警惕市场波动与地缘政治因素

市场价格波动风险：2024年金属价格波动和分化显著，黄金、铜、锌等价格走势各异。未来，金属价格仍受全球经济形势、供需结构变化等因素影响，可能给公司业绩带来不确定性。例如，2024年下半年铜价因美联储降息政策及中国经济增长预期等因素出现回落。

地缘政治风险：全球政治经济和社会环境变化，逆全球化及资源民族主义思潮涌动，可能对公司部分海外项目经营产生不利影响。2025年1月，公司及在疆部分权属企业被美国国土安全部列入所谓的“维吾尔强迫劳动预防法（UFLPA）”实体清单，这给公司运营带来潜在风险。

成本压力风险：全球矿业成本高企，技术熟练工人短缺、通胀压力外溢、矿业税攀升、去碳化费用高昂等因素，可能导致公司获取资源成本增加，压缩利润空间。

紫金矿业在2024年展现出强劲的发展态势，营收和净利润实现显著增长，成本控制和现金流管理成效良好。然而，面对复杂多变的市场环境和地缘政治局势，公司需密切关注潜在风险，持续优化经营策略，以实现可持续发展。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应充分认识到这些风险因素对公司未来发展的可能影响。

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